半年报

一、核心财务数据 指标 2026 H1 同比 2025全年 2026 Q1 2026 Q2 营收 19.04亿 +83.1% 22.6亿 7.01亿 12.03亿 归母净利 3.48亿 +95.6% 3.46亿 1.01亿 2.47亿 扣非净利 3.26亿 +117.1% 2.38亿 0.91亿 2.35亿 净利率 18.3% +1.2pct 15.3% 14.4% 20.5% EPS 0.66元 +94.1% 0.65元 0.19元 0.47元 经营现金流 -2.41亿 -172% +6.77亿 -1.28亿 -1.13亿 二、利润质量评估 维度 判断 利润来源 扣非3.26亿=归母3.48亿的94%，主业利润占比极高，非经常性损益干扰小 增长趋势 Q2环比+143%，季环比加速明显 净利率 Q2达20.5%，逐季提升；WF₆调价机制从年度→季度→月度 毛利率 Q1已达30.2%（2025全年24.93%），Q2应更高 经营现金流 -2.41亿，连续两季为负；涨价周期中主动备货+应收增加是合理解释 三、分季度拆解与全年预测 Q1（已知） 项目 数据 计算过程 总营收 7.01亿 财报数据 归母净利 1.01亿 财报数据 净利率 14.4% 1.01÷7.01 EPS 0.19元 财报数据 WF₆收入（估） 2.80亿 公告"收入同比近3倍"，按H1倒推 非WF₆（估） 4.21亿 7.01-2.80（三氟甲磺酸+NF₃等） WF₆均价（估） 80万/吨 CBC金属网参考数据 WF₆销量（估） 350吨 2.80亿÷80万/吨 Q2（推算） 项目 数据 计算过程 总营收 12.03亿 H1 19.04- Q1 7.01 归母净利 2.47亿 H1 3.48- Q1 1.01 净利率 20.5% 2.47÷12.03 EPS 0.47元 财报推算 WF₆收入（估） 8.36亿 H1 WF₆ 11.16- Q1 2.80 非WF₆（估） 3.67亿 12.03-8.36（三氟1.2+NF₃等2.5） WF₆均价（估） 190万/吨 CBC金属网参考数据 WF₆销量（估） 440吨 8.36亿÷190万/吨 Q3（预测） 项目 Q3（估） 计算过程 总营收（估） ~18.7亿 15.18+3.5 归母净利（估） ~4.7亿 18.7×25% 净利率（估） ~25% Q2 20.5%基础上，WF₆均价比Q2+74% EPS（估） ~0.89元 4.7÷5.29 WF₆收入（估） 15.18亿 460×330 非WF₆（估） ~3.5亿 三氟1.3+NF₃1.8+其他0.4 WF₆均价（估） 330万/吨 7月295→320，Q3持续上行 WF₆销量（估） 460吨 产能利用率持续高位（460×4÷2000=92%） Q4（预测） 项目 Q4（估） 计算过程 总营收（估） ~20.3亿 16.80+3.5 归母净利（估） ~5.2亿 20.3×25.5% 净利率（估） ~25.5% 持续改善 EPS（估） ~0.98元 5.2÷5.29 WF₆收入（估） 16.80亿 480×350 非WF₆（估） ~3.5亿 三氟1.4+NF₃1.7+其他0.4 WF₆均价（估） 350万/吨 供需缺口+日本停产持续发酵 WF₆销量（估） 480吨 产能冲刺（480×4÷2000=96%） 全年汇总 季度 总营收 WF₆收入(估) WF₆均价(估) WF₆销量(估) 归母净利 EPS Q1 7.01亿 2.80亿 80万/吨 350吨 1.01亿 0.19元 Q2 12.03亿 8.36亿 190万/吨 440吨 2.47亿 0.47元 Q3(估) ~18.7亿 ~15.18亿 330万/吨 460吨 ~4.7亿 ~0.89元 Q4(估) ~20.3亿 ~16.80亿 350万/吨 480吨 ~5.2亿 ~0.98元 全年 ~58.0亿 ~43.1亿 ~240万/吨 ~1730吨 ~13.4亿 ~2.53元 四、风险提示 WF₆价格回落风险：若日本供给恢复、AI算力需求放缓，WF₆价格面临回调压力 经营现金流持续为负：-2.41亿，需持续观察H2能否改善 NF₃价格下行：三氟化氮竞争加剧可能继续拖累毛利率 前期涨幅巨大：获利盘压力不可忽视 限售股解禁：2026年10月21日有3.84亿股限售股解禁 五、结论 WF₆营收暴增3倍，H2利润弹性更大。 中报验证了WF₆涨价的核心逻辑：营收+83%，Q2净利2.47亿环比+143%，扣非占比94%，净利率从14.4%→20.5%。 ...